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造车新势力史上最快IPO,极氪在新能源拐点上激流勇进

 2024-05-13 17:50  来源: A5专栏   我来投稿 撤稿纠错

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一骑绝尘,极氪给了新能源汽车界令人惊讶的“效率震撼”。5月10日,极氪以“ZK”为股票代码,正式在纽交所上市。公司发行价为每股21美元,开盘价为每股26美元,盘中上涨近40%,首日收盘报28.26美元。

这个2021年才起步的新势力品牌,用3年时间成功站上世界级舞台——包括业务舞台和资本舞台,让低估它的人大为感慨。

今年前四个月,极氪的销量达到49148辆,同比大幅增长111%。4月的前三周,极氪甚至在浙江、安徽、广西三个省份,销量超越了特斯拉。中国高端纯电的立场,极氪站稳了。

这也不禁让我们更为在意极氪IPO的价值,此时此刻,一个未来的世界级明星品牌,已经在资本市场发出召唤,等待共鸣。

一场刷新市场纪录的IPO

3年上市,在造车新势力中处于什么水平?答案是绝对领先——以“蔚小理”为例对比,从成立到上市,蔚来用了4年,理想用了5年,小鹏用了6年。放眼整个新能源车领域,特斯拉也用了7年才走完上市路。

因此,极氪的发展效率毋庸置疑。但最重要的,还是上市背后的含金量。极氪不是为了上市而上市,它在纯电产品领域的地位,在新能源汽车行业的实力,都足以让这个年轻的品牌在成长路上步步生风。

从迈入资本市场最受关注的财务表现看,极氪在2021年到2023年分别实现总营收65.27亿元、318.99亿元和516.73亿元,增长堪称迅猛。

而且,极氪的财务质量在行业处于领先水平,创立首年整车毛利率即为正,2023年达到15%,比2022年提升了10.3个百分点。如果按行业均值看,去年“蔚小理”加上特斯拉的整车毛利率均值为13%,略低于极氪;按高端纯电的表现看,极氪也仅次于特斯拉。

从行业表现看,我们提到极氪在今年前四个月的销售增速极快,而一季度本身是车市的相对淡季,所以目前来看,极氪完成23万台的年度销售目标几乎没有压力,它在北京车展上带来的全新产品,对市场起到了积极的引导作用。品牌对比方面,在部分区域对比特斯拉略占上风,说明极氪在高端纯电产品领域的品牌心智一直在增强。创立三年成为20万以上中国高端纯电第一品牌,离天花板还很远。

实际上,从0到第10万辆汽车交付,极氪只用了18个月,而又8个月后,极氪的交付量突破20万辆关口。现阶段,我们仍看不到极氪的上限,但有两点事实可以确定:

首先,根据乘联会5月10日发布的数据,今年4月国内新能源车国内零售渗透率达到43.7%,新能源车全面站稳市场,进入主导时代。在这个突破节点上,极氪在高端纯电市场占据了有利出发点,成长性十足。

其次,极氪最快在今年就有望实现盈利(基于香港财务报告准则),将成为除特斯拉之外最早最快盈利的电动车企。这带来了更强的安全边际,极氪的估值保障要高于早期持续大额亏损的新势力车企。

因此,极氪同时集齐了成长性、全球化、科技公司几个有利因素,“黑马”属性强烈。它能够大踏步走向IPO,也就不足为怪。

极氪的成长性来自两重因素,一重是前文提到的中国新能源市场加速深化的趋势,以及极氪自身的市场地位,另一重更为重要,它是极氪自身的综合竞争力,或者说保障极氪站稳市场头部的因素。我们来一一解析。

“黑马”狂飙的底蕴

首先,极氪拥有不同于传统汽车制造商的多元性,其业务的含金量更高。

一方面是业务收入的多元——极氪的营收构成由整车销售、三电业务、研发及其他服务组成,2021年到2023年,极氪除整车销售外的收入分别达到49.83亿元、122.28亿元、177.61亿元。

另一方面则是产品的多元,包括猎装轿跑极氪001、原生纯电豪华MPV极氪009、全能SUV极氪X、纯电豪华轿车极氪007,以及刚亮相不久的全场景大五座极氪MIX,和正在路上的全新纯电SUV。

极氪的产品组合对高端纯电市场形成了深度覆盖,带来了更强的品牌价值和溢价能力。而多元的业务输出又验证了极氪技术成果的价值,通过这种复杂的收入结构提升了盈利的想象空间。

其次,就是极氪能实现上述多元性的原因——对技术底蕴和人文体验的重视。

2021年至2023年底,极氪累计投入研发资金近170亿元。极氪因此形成纵深化特征明显的研发体系,并推动产生了一系列顶尖成果:

论架构,极氪应用的浩瀚架构是全球首个纯电架构,支撑了极氪三年五款车型的成果,并在北京车展上更新为浩瀚-M架构,体现了极强的包容性和延展性。

论通用性,极氪自研的高性能电驱、一体式压铸、无热蔓延不起火电池安全技术等均能实现多车型通用,大大提升了研发效率和产品规模化能力。

论制造,极氪打造的全球首个大型一体式压铸L4级智慧产线,引领了造车工艺的变革。

基于这些成果,极氪成功提炼了属于高端纯电时代的品牌心智,例如交付超24万辆车但零自燃情况,极氪001打破五项吉尼斯纪录的“操控天花板”体验。在激烈的竞争中,极氪成功跳出了同质化陷阱。从长期来看,这无疑是有利于市场对极氪做出独特估值的。

最后,“黑马”不是凭空产生的,极氪的背后站着吉利控股集团,生来便享受得天独厚的资源禀赋。

一方面,吉利控股为极氪提供了强劲的业务赋能,包括全球六大研发中心,超7000位全球研发人员,75%+从事软件开发技术;还有全球化意识的引领,极氪车型均基于全球体系进行开发,满足欧盟碳足迹认证等国际标准,并从研发、设计、销售等层面入手,进行了全球化布局。

背靠吉利控股的重资产赋能,极氪实现了轻资产运营,将大部分资源用于自身的垂直产业开发,例如自建直营体系和补能体系,截至四月底已经落实超快充桩数量超2500+,位居行业第一,未来两年更瞄准“千站万桩”。这样一来,极氪的商业模式和可比企业形成了差异化,重资产职能转移出去的情况下,极氪的盈利弹性和估值弹性大大提升。

而另一方面,吉利控股也并非完全“放养”极氪。吉利控股集团CEO李东辉表示:“极氪 IPO是吉利控股整体战略规划的一个缩影。”他认为,极氪本身是吉利控股电动化、高端化、全球化的重要一环,其IPO有助于“增加企业治理的透明度和规范性,提升子业务集团经营核算的独立性和完整性”。

所以,秉持着实业意识,和对利益相关方负责任的态度,吉利控股推动极氪上市,是为了将旗下各业务板块的发展成果透明地展示给公众,由此增加企业治理的透明度。外界也将得到一扇新的窗口,“围观”吉利控股和极氪在新能源时代狂飙的身影。

新价值结构在诞生

至此,我们对极氪在此时成功IPO的价值,已形成两大认识。

对内,极氪传承吉利控股巨大优势,不断塑造着符合世界需求的新能源汽车产品和品牌。

去年,极氪001、极氪X在荷兰、瑞典等欧洲发达国家已开启销售和交付,预计2024年底,极氪将进入欧洲8国豪华市场,运用自身在高端纯电领域的体系化打法,形成对欧洲传统汽车企业的“代际”优势。

未来,极氪还将进入东南亚、中东、南美、澳洲等50多个国家地区市场,将自身的产品、品牌、生态和模式全面输出。

带着“中国高端纯电代表者”这个身份,极氪在拓展自身业务范围的同时,也进一步和吉利控股旗下各板块共享资源,协同赋能,助力吉利控股向“新能源汽车时代的大众集团”迈进。

对外,站在中国新能源市场拐点上,极氪已成为中国高端纯电发展的典型案例,IPO则意味着新阶段的到来。

美股作为全球规模最大、交易最活跃、最具影响力的资本市场,登陆美股将进一步提升极氪全球治理能力,提升独立运营性和效率,为全球投资者带来中国高端新能源全球化发展的长期价值。

一方面,以美股上市为契机,极氪为更全面的治理和回报市场打下基础;另一方面,通过强化全球形象,把中国新能源汽车规模化、体系化、国际化的全球领先优势打出去,助力中国新能源汽车全球价值进行重估。

结语:投资极氪正当时

最后,极氪的IPO过程中有一个小细节,宁德时代、Mobileye作为极氪产业链在电池和智驾方面的合作伙伴,也是原有投资者,继续在此次IPO中进行了认购。

疾风知劲草,离业务一线、治理一线最近的投资人做出的选择,实际上认可了极氪的长期主义价值,更代表看好其在当前新能源格局中的进一步发展。市场持有相似的态度,极氪在5月8日便以获得近5倍超额认购的成绩提前一天结束认购,首个交易日,极氪收盘价较发行价上涨34.57%,资本市场开局即显露长期投资价值。

因此,极氪已经在事实上成为中国新能源题材在全球资本市场的新代表。最具价值的行业之一,最领先的企业之一,极氪的长期可持续发展必将刷新市场预期。这只是开始,投资极氪正当时。

来源:美股研究社

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